公司是国内宠物食品行业龙头，已形成了以“麦富迪”为核心的自有品牌梯队，实现了宠物主粮、零食及保健品在内的全品类覆盖。自有高端肉食猫粮品牌“弗列加特”以其“鲜肉替代肉粉”的创新喂养观念屡获业界权威认可，“大红桶冻干”与“高机能烘焙粮”两大明星系列，深受市场与消费者的热烈追捧。

　　今年618期间，麦富迪品牌已连续四年位列天猫、抖音等电商平台宠物品牌综合排名第一位。旗下barf霸弗系列全网销售额突破4430万，同比增长126%。随着自主品牌持续开拓，机构看好下半年新品放量。2024年上半年，公司实现营业收入24.27亿元，同比增长17.48%；归母净利润3.08亿元，同比增长49.92%。

　　公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、斯马克、品谱等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“WagginTrain”持续布局国外市场。

　　公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式，其中主要为商超模式，经销模式收入占比较小。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外国际知名企业合作家居设计工作室，按照客户订单需求生产宠物食品。

　　天风证券预测，2024-2026年公司实现营业收入为53.03/65.95/81.97亿元，实现归母净利润5.56/6.94/8.53亿元，同增30%/25%/23%。国内宠物经济发展快速，公司自主品牌持续崛起，国内宠物食品龙头地位进一步巩固，继续重点推荐家居设计工作室，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场竞争家居设计工作室、流动性风险、境外经营风险。家居设计工作室家居设计工作室