（以下内容从中国银河《建筑行业行业月报：乌克兰重建释放基建需求，一带一路迎新机》研报附件原文摘录）

　　建筑业景气度有所回落。1月，建筑业商务活动指数为49.3%，比上月下降3.9个百分点；建筑业新订单指数为51.4%，比上月上升7.9pct；建筑业投入品价格指数为44.7%，比上月下降6.7pct；建筑业销售价格指数为47.8%，比上月上升0.3pct；建筑业从业人员指数为46.7%，比上月上升0.9pct；建筑业业务活动预期指数为56.5%，比上月下降0.6pct。1月建筑业处于年前停工阶段，行业景气度有所回落。

　　资金到位情况不及预期，节后复工进度偏慢。根据百年建筑网调研数据，截至2月6日(农历正月初九)，全国13532个工地开复工率为7.4%，劳务上工率11.8%，资金到位率19.6%，农历同比均减少。截至2月13日（农历正月十六），开复工率为23.5%，劳务上工率27.5%，资金到位率35.0%，农历同比均减少。截至2月20日（农历正月廿三），开复工率47.7%，劳务上工率49.7%，资金到位率43.6%，农历同比均减少。2025年节后前三周整体复工强度较去年偏低，主要受到季节性需求偏弱及节后降温、雨水等天气因素影响，春节后资金到位情况不及预期，地方性施工企业资金压力依然较大，部分项目缺少一定的启动资金。项目订单萎缩，企业积极性不高，选择观望。

　　全国两会前瞻：稳增长、稳地产提振信心。2025年省级地方两会全部落幕，全国31个省区市陆续发布2025年政府工作报告。从全国各地两会工作报告来看，已披露数据的省市中近一半将固定资产投资增速目标下调，包括河北、海南、山西、内蒙古、贵州、辽宁、黑龙江等。西藏、江西、吉林、重庆、天津五省市上调了增速目标。固定资产投资增速目标维持韧性，逐步向战略地区集中。基建方面，各省市表示要完善“两重”建设工作机制，实施、储备一批“两重”建设项目，推进重大工程建设，用好增发的超长期特别国债、地方政府专项债。地产方面，各省市提出要不断优化房地产政策，持续推进房地产市场回稳向好。随着城市化进程的加速，城市更新、城中村改造、老旧小区改造成为大部分省市的重点推进任务之一，涉及的固定资产投资市场空间广阔。

　　乌克兰重建释放基建需求，“一带一路”迎新机。据联合国官网，当地时间2月25日，乌克兰政府、世界银行集团、欧盟委员会和联合国联合发布的第四次《损害和需求快速评估》显示，经过三年的俄乌冲突后，截至2024年年底，乌克兰未来十年的重建与恢复成本将达到5240亿美元, 约为该国2024年预计名义国内生产总值的2.8倍。根据世界银行评估，乌克兰重建需求中家居设计工作室，能源、交通、住房等基础设施占比约43.7%。乌克兰总统泽连斯基明确表示希望在乌克兰停止战争、恢复和平以及未来重建中，得到中国的帮助。建筑央企及国际工程企业是共建“一带一路”的主力军，建筑出海企业在乌克兰市场均已有所布局，乌克兰重建启动或将拉动建筑工程海外订单需求。

　　推荐稳增长、出海、低空经济等主线）低估值高分红、业绩稳健、处于基建房建产业链的央国企，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学、中国核建等；2）业绩高增长的出海国际工程企业，推荐北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际等；3）低空经济主力军设计企业，推荐设计总院、华设集团、上海建科等。

　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险；地缘政治风险：国企改革进展低于预期的风险：稳增长政策不及预期的风险等。

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